Рубль накрывает с головой

Поделиться

Материал про то, что дальше может приключиться с рублём, какие есть расклады, и какие варианты действий кроме тупо покупки и без того дорогой валюты. Впрочем – движения в район 72, а то и 75 рублей – похоже, уже не избежать…

 

Доллар подбирается всё ближе к отметке в 70 рублей, а евро котируется дороже 80 рублей. Валюты вышли за пределы пиков августа, и увы, весьма вероятно, что рынок в ближайшие дни с новой стоимостью доллара и евро свыкнется, закрепится на этих уровнях, и сможет максимумы обновить ещё. С точки зрения графического анализа это, будет сигнализировать о пробое граничных сопротивлений, которые долго сдерживали дальнейшее снижение рубля – что легко может открыть и доллару, и евро путь по крайней мере ещё на 2-3 рубля вверх.

 

Что рубль не удержится снова от падения – ожидаемо, разве что движение на этот раз не совсем обычное – в том плане, что конкретных свежих поводов для снижения рубля нет. Но очевидно, рынку такой повод сейчас и не нужен. Достаточно длительной угрозы санкциями, которая ещё месяц-другой будет нависать как «дамоклов меч» над всей российской финансовой системой. Опасность, пока не приведённая в действие – возможно, хуже самих санкций. Угроза неопределённостью отвращает многих инвесторов от облигаций федерального займа (ОФЗ), от акций ведущих российских банков, а как следствие и от рубля – сильнее, чем если бы какой-то пакет пускай болезненных санкций, но был бы уже наконец принят.

 

В августе и сентябре эта бесконечная «пытка» санкциями, которые придумывают для нас постепенно, порция за порцией, совпала именно теперь по времени с «веерными» атаками на многие валюты БРИКС и других развивающихся стран большой «двадцатки»: в последние 2 недели особенно – на индийскую рупию, которая упала до новых ранее никогда не бывавших исторических минимумов, и на южноафриканский ранд, который потерял за неделю 18%, а всего за год более 30%. До этого инвест-фонды безжалостно растерзали турецкую лиру и аргентинский песо, и который месяц подряд уже они мучают бразильский реал, который стоически держится каким-то чудом всё ещё на грани рекордно-исторического обвала.

 

В этих условиях, когда в той или иной мере исход инвесторов происходит из всех перечисленных стран, далеко не всем инвесторам удаётся устоять от соблазна продать свои российские активы – хотя бы на всякий случай, чтобы обезопасить себя от неприятных последствий в тревожный момент и пересидеть это время «в кэше». Надо ли покупать или держать и дальше на руках валюту? Возможно. Только если вы собираетесь прикупить валюту или давно уже это сделали – то не забудьте затем избавиться от купленной валюты этой осенью на пике, чтобы конвертировать в итоге вашу предусмотрительность в прибыль. А пик, вероятно, будет достигнут весьма скоро.

 

Я ожидал бы такой пик выше 70 рублей, но ниже 75 рублей за доллар. Отметка в 70 рублей может сдержать движение наверх только на время. Может быть, на несколько дней, не больше: желающие подстраховаться от проблем в рублёвой зоне – всё ещё в большинстве. Но и столь значительных валютных полётов, как в Аргентине, в ЮАР или в Бразилии, по большому счёту, оснований ждать нет. Во всех перечисленных странах внешняя кредитная зависимость от международных западных организаций вроде МВФ и в целом долговое бремя – на порядок выше, чем у России, а степень устойчивости финансовой системы – выше у нас. Золотовалютные резервы России велики: более $450 млрд, причём в последний год они приросли на $75 млрд, а только физического золота у нас больше 2 тысяч тонн, это пятые запасы в мире. А зависимость России от нефти – и сила, и слабость, смотря как повернуть, но… основной наш экспортный продукт сейчас дорогой: колеблется давно уже между $70 и $80 за баррель: это вам не 2015 год с нефтью по $30.

 

Продавить позиции по рублю спекулянтам и просто паникёрам поэтому сложнее, и ход более чем до 75 рублей даже при самых неблагоприятных обстоятельствах будет организовать непросто. Не скажу, что это прямо невозможно, но не слишком вероятно.

 

Впрочем, сейчас размеры ослабления рубля в ближайший месяц-два определятся скорее всего по принципу: сколько успеет рубль за это время упасть, столько и успеет. Окончательное принятие американских санкций вызовет, возможно, ещё один скачок валюты, но вот тогда-то, вероятно, и отроется нам «дно». После чего почти наверняка до конца года и рубль, и другие российские активы успеют существенно наверстать упущенное.

 

Какие основания есть для этого, условно весьма, отложенного оптимизма? Дело в том, что если даже в принятые конгрессом санкции вдруг будет включён маловероятный запрет на покупку «новых» российских ОФЗ, то стоит заметить: в текущем жёстком варианте американского законопроекта сейчас упоминается запрет только на те ОФЗ, которые выпущены будут спустя 180 дней или позднее – отсчитывая от момента принятия закона. Другими словами, когда (а скорее если) такой закон примут, например, в октябре, перед выборами в конгресс, то с ноября по апрель покупать новые ОФЗ будет всё ещё можно и западным инвесторам. А доходность этих бумаг, которая за последние месяцы выросла с 7% уже до 9,2% годовых сегодня – подскочит ещё сильнее – до 10,5-11% годовых.

 

Для тех иностранцев, кто рассматривает в своих планах покупку российских облигаций в принципе, как интересную, но отложенную идею – именно рост доходности и станет «отмашкой» к покупкам: налетай, пока подешевело, купить облигации на 120 или 150 рублей дешевле номинала в 1000 рублей и плюс с максимальной годовой доходностью по купону. Подобный опыт и наши, и иностранные инвесторы уже имели в 2015-2016 годах – и результатом тогда стал повышенный спрос на российские облигации, пока была возможность получить по ним максимальную выгоду и «застолбить» эту выгоду на срок от 5 до 15 лет. В сочетании ещё и со скачком доллара и евро к рублю до максимумов – можно будет получить двойную выгоду, переводят валюту в рубли, а рубли в высокодоходные бумаги Минфина, и весь этот процесс покупок вблизи «дна» должен по идее привести к стабилизации курса рубля. Как только возрастёт активность иностранных инвесторов, которые ушли из России временно, когда оставаться здесь стало невыгодно, но вернутся в более подходящий момент – к ним присоединятся с покупками ОФЗ, акций и рублей и российские инвесторы – рублёвые резиденты и какими-то частичными суммами – компании-владельцы валютных счетов за рубежом.

 

Кстати, вариант «Операции «Ы» с гособлигациями, которая позволит успешно подстраховать рублёвые запасы от скачков валюты – могут легко рассмотреть для себя и граждане. Собственно, уже сейчас ОФЗ многих выпусков можно купить с доходностью выше 9% годовых: и это хорошая альтернатива слишком дорогой покупке валюты, если покупать тот же доллар по 70 рублей или около того. Ведь если к курсу условно в 70 рублей за доллар приплюсовать 9%, то получаем расчётливую защиту от дальнейших скачков вплоть до 76 рублей за доллар: вполне достойная альтернатива. Покупать ОФЗ можно начинать уже и сейчас: сделать это можно через брокерский или инвестиционный счёт, который можно открыт, обратившись в том числе в отдел инвестиций и в Сбербанк, и в другие банки с госучастием, и открыв счёт у брокеров, которые являются дочерними структурами этих банков – либо через любого вообще внушающего вам доверие крупного российского брокера, имеющего счёт на Мосбирже или на Санкт-Петербургской бирже. Сами же бумаги – гарантированы всем достоянием государства, и при огромных валютных резервах России абсолютно безопасны.

 

Впрочем, закупиться рублёвыми ОФЗ можно будет на тех же примерно или даже на лучших условиях и через 2 недели, и, возможно, даже через месяц. В этом-то и проблема: слишком многие потенциальные инвесторы в российский долг сейчас выжидают момент ещё одного будущего валютного скачка и одновременно наилучших условий по ОФЗ, даже этот момент предвкушают. Потому-то так сложно Минфину размещать пока что ОФЗ на удобоваримых по доходности условиях. На текущей доходности – не очень хотят покупать привередливые инвесторы: ждут доходности ещё более высокой. Ну а под более высокую доходность размещать до достижения «дна» по рублю российский долг не хочет уже сам Минфин: России не настолько сильно нужны эти $7,5 млрд новых размещений займов каждый квартал, финансовая система страны вполне может без этих денег обойтись. Но с момента выхода санкций, когда пройдёт разовая негативная реакции длиной в несколько дней или в пару недель – быстро произойдёт и ожидаемый скачок спроса на вторичном и первичном рынке ОФЗ. Вот тогда инвесторы буквально кинутся скупать их, пока доходность недолго будет на пиках.

 

И держателям облигаций, но особенно держателям валюты – остаётся лишь не упустить позже этот момент перелома ситуации. Но вряд ли он наступит раньше, чем американцы определятся окончательно с проектом по санкциям. Для самих США вариант принятия санкций в полном объёме, включая санкции против ОФЗ, является совсем не базовым: вероятность такого сценария существует, но она не более 20%. Даже перекрытие финансового кислорода 7 российским банкам с госучастием – так чтобы запретить для них долларовые корсчета совсем – маловероятно: как тогда эти банки и работающие через них компании станут рассчитываться по долгам и по контрактным обязательствам с западными контрагентами? Это стало бы проблемой в не меньшей степени для «той» стороны. А потому — вероятнее, что лобби, продавливающее законопроект против России по максимуму, так и удовольствуется пиаром в ходе предвыборной кампании в конгресс. И не факт ещё, что сторонники жёсткой линии победят: опросы показывают, рядовые американцы всё больше хотят, чтобы политики сконцентрировались на реальных проблемах жизни Америки, а не на внешне решительной антироссийской истерии. 

 

Так что, если санкции будут приняты в более мягком варианте, чем на то пока закладываются рынки, то сильные скачки произойти и не успеют, а по валютным курсам и по доходностям облигаций образуется на графиках пик с отскоком и дальше уже «круглая вершина» с постепенным спадом. Рублю ещё какое-то время будет нездоровиться, он может прилично и методично проседать всё это время. А вот в облигации Минфина желающие инвесторы уже и теперь могут вкладываться в 10- или 15-летки более чем под 9% годовых. И если вы планируете вложиться, то я бы уже начинал размещать деньги в ОФЗ, во всяком случае частями: от трети до половины задуманного объёма, на который конкретный гражданин-инвестор в принципе закладывается. Те же ОФЗ-26225, например, выглядят и так уже очень привлекательно: купить бумаги можно за 87,1% от номинала по 871 руб, текущая доходность к погашению на сегодня 9,14% годовых. И эти бумаги длинные: погашение состоится только в мае 2034 года, так что высокую доходность инвестор может «застолбить» на целых 15,5 лет. По ОФЗ-26221 аналогично: погашение будет в 2033 году, сегодняшняя стоимость бумаги 899 руб, но купонная доходность по ней выше, в сумме итоговая годовая доходность равна 9,15% годовых. Если под влиянием ожидаемого и свершившегося (или так и не реализовавшегося в итоге) негатива по санкциям сложатся на время ещё лучшие условия – значит, можно будет добрать и остальные объёмы. Не сложатся лучшие условия – будете рады и тому, что часть объёма вы успели разместить и так под «шоколадные» проценты.

 

Не призываю никого, конечно, разместить сейчас все имеющиеся рубли в ОФЗ, и уж тем более не момент, наверное, продавать именно теперь ради этого и так растущую с каждым днём валюту. Но рассмотреть вариант по мере дальнейшего роста валюты обменять хотя бы какую-то долю валюты обратно на рубли, чтобы разложить свои средства в разные корзины – имеет смысл. Что-то оставить и в валюте, что-то разместить в надёжные рублёвые инструменты ОФЗ, приносящие высокий фиксированный доход больше банковского вклада. А какую-то часть небольшую часть денег в рублях или в валюте – отвести и на спекулятивные сделки с теми же активно движущимися валютами emerging markets (это можно сделать через лицензированного форекс-дилера), с инструментами российского или американского фондового рынка (через брокерский или индивидуальный инвестиционный счёт).

 

Интересно, что помимо чисто биржевых рисковых инструментов, например, Сбербанк на индивидуальном инвестиционном счёте предоставляет с недавних пор возможность приобрести не только ОФЗ, но и так называемые инвестиционные облигации Сбербанка. 100%-ный возврат их номинала в 1000 рублей Сбербанк гарантирует, а вот их доходность может зависеть в зависимости от типа инвестиционной облигации, по выбору инвестора – от биржевой динамики акций Сбербанка, или же от динамики самого популярного набора американских акций Apple, Facebook, Alphabet (Google), Amazon. А линейке необычных для России инструментов есть смысл присмотреться прежде всего тем, кому «и хочется, и колется»: кто интересуется заработком на колебаниях акций, но не является прожжённым биржевиком и трейдером до мозга костей, а хочет пассивных инвестиций, доход по которым лишь отчасти зависит от динамики «голубых фишек» фондового рынка.

Пётр Пушкарёв, шеф-аналитик ГК TeleTrade

для Business FM Самара