Облигации ЦБ снизят спекулятивное давление на рубль

Поделиться

После 6-летнего перерыва Банк России снова начнёт выпуск облигаций. Банки смогут размещать временно свободные средства в облигации Банка России. Ставка купона будет привязана к ключевой ставке ЦБ. Будут ли облигации пользоваться спросом? Станут ли новые бумаги инструментом снижения спекулятивного воздействия на рубль? 

Банк России предложит банкам размещать рублёвые средства в купонных облигациях. Первый выпуск таких бумаг со сроком погашения три месяца будет размещён 15 августа в объёме 150 млрд руб., говорится в сообщении ЦБ. Бумаги будут размещены по номиналу 1 тыс. руб. с погашением 15 ноября 2017 года. Ставка купона будет привязана к ключевой ставке ЦБ. Как сообщает РБК, в рамках первого выпуска ЦБ планирует протестировать инструмент и «оценить собственную готовность к работе с купонными облигациями Банка России и при необходимости уточнить соответствующие внутренние процедуры». Решение об эмиссии и объёмах новых выпусков ЦБ будет принимать по мере необходимости с учётом прогноза ликвидности банковского сектора. Финансовый аналитик компании «Открытие брокер» Тимур Нигматуллин полагает, что новые бумаги будут пользоваться спросом и снизят спекулятивное давление на рубль:

«На мой взгляд, новые облигации будут пользоваться спросом. По сути это новый инструмент, который отличается от депозитов, аукционов Банка России, которые обычно более краткосрочные. Долгосрочный характер данных облигаций позволит ЦБ эффективнее и активнее убирать с рынка излишнюю ликвидность. Снижение профицита ликвидности при прочих равных, наверное, будет иметь эффект, как с точки зрения снижения рублёвой инфляции, а также оказывать эффект с точки зрения укрепления рубля. Будет изменяться баланс спроса и предложения, в том числе на валютном рынке. Опять же, все эти эффекты носят, с одной стороны, локальный характер, с другой стороны, прочие факторы: цены на нефть или геополитика будут оказывать более существенное влияние на курсообразование. Влияние действий ЦБ будет ощутимым, но далеко не основным на валютном рынке, если говорить об основных валютных парах: доллар-рубль, евро-рубль».

Отметим, что купонные облигации Банк России не размещал в течение шести лет, с августа 2011 года. В сентябре прошлого года глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор операционно готов к выпуску облигаций. Однако тогда ЦБ, по её словам, не видел в этом необходимости, считая достаточным механизм привлечения средств банков на депозитных аукционах. Кроме того, для запуска такого инструмента необходимы были законодательные изменения. В июне Госдума приняла закон, снимающий ограничения для выпуска купонных облигаций Банка России. Заместитель директора аналитического департамента Альпари Наталья Мильчакова полагает, что облигации будут востребованы рынком:

«Облигации будут пользоваться спросом хотя бы потому, что на рынке дефицит выгодных инвестиционных идей. Есть, конечно, народные ОФЗ, но это бумаги не рыночные. Во-вторых, достаточно интересная доходность, если она будет привязана к ключевой ставке, сейчас она составляет 9%. ЦБ пока взял паузу в дальнейшем понижении ключевой ставки. Сейчас выбран очень благоприятный момент для размещения таких бумаг. Но даже в будущем, если ключевая ставка будет понижаться, то все равно доходность по этим облигациям останется значительно выше инфляции. Напомню, что инфляция у нас прогнозируется на уровне 4% в год. Это надёжные бумаги. Мы помним, что в нашей стране когда-то объявлялись дефолты по гособлигациям. Но эти облигации были выпущены Минфином, а нынешние облигации выпускает сам ЦБ. Это более надёжный инструмент, чем облигации, выпущенные Минфином. Отмечу также, что с точки зрения экономики, продажи облигаций выгодны тем, что это позволяет связать избыточную денежную массу и снизить инфляционные ожидания. Иначе эти деньги могли бы вложить в доллары, а сейчас у банков появился интересный инструмент для среднесрочных инвестиций».

Шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев полагает, что новые бумаги снизят воздействие спекулянтов на рубль лишь отчасти:

«Выпуск этих бумаг сейчас не вынужден какими-то обстоятельствами и не является экстренной мерой. Решение о выпуске было принято ещё в сентябре 2016 года. Тогда Эльвира Набиулина говорила, что их выпуск будет зависеть от устойчивости профицита на балансе банков. Поскольку сейчас такая ситуация есть, это новый инструмент, который даётся банкам. Насколько он свяжет денежную массу? Разумеется, свяжет, но не думаю, что это будет существенно для валютного рынка и окажет такой большой эффект. Они будут пользоваться умеренным спросом. В 2011 году подобные бумаги перестали выпускать из-за того, что исчез спрос. Сейчас несколько другая ситуация. Сейчас у банков дефицит денежных инструментов, соответственно спрос будет. Я бы не сказал, что есть такое уж сильное давление на рубль, если бы оно было, мы бы сейчас разговаривали не при курсе 60 рублей за доллар США, а при ежедневно растущем на 50-70 копеек курсе. С рынка сейчас просто вышла часть спекулянтов, которые ставили на укрепление рубля. Сейчас наблюдается некий баланс между числом вошедших на рынок и вышедших. Фактически, последний скачек больше связан с ответными санкциями, некими политическими опасениями, чем с ожиданиями того, что рубль сильно упадёт».

Структурный профицит ликвидности означает, что денег у банков так много, что они уже не заинтересованы в привлечении средств ЦБ, а, напротив, сами выступают его кредиторами, размещая излишнюю ликвидность на депозитах и корсчетах. В устойчивом состоянии избытка ликвидности российская банковская система находится с начала 2017 года. По данным на 31 июля, объем структурного профицита в системе составляет 37,5 млрд руб.

Ранее основным источником изъятия «лишних денег» у банков были депозитные аукционы ЦБ. По данным регулятора на 31 июля, общий объем средств банков на счетах ЦБ составлял более 670 млрд руб., причём большая их часть — это депозиты на срок до семи дней.

 

Юлия Жданова Business FM Самара