Исход из доллара: начало?

Поделиться

 

Вчерашние торги на рынке forex американская валюта завершила с серьёзными потерями. Доллар как следует подешевел почти ко всей мировой корзине активов.

Похоже, покупатели «устали» доливать свои средства в доллар и взяли паузу. А тем временем без лишнего шума влиятельные игроки решили вывести из «американца» часть своих миллиардов, разместив высвобождающиеся из сделок деньги в другие валюты, юрисдикции и в металлы: золото подорожало меньше чем за сутки с $1215 до $1237 за тройскую унцию на пике, фьючерсы на серебро подскочили в цене с $14,25 до $14,79.

По всей видимости, эта распродававшая доллар группа крупных инвесторов согласна во мнениях с рядом опытных экспертов, кто давно предупреждает: доллар если не достиг уже своих пределов укрепления на ближайшие несколько лет вперёд, то во всяком случае эта предельная для доллара планка уже очень близка.

Доллар «надувался» с весны и, кажется, включил в цену фактически полностью весь свой возможный позитив: и статистические цифры быстрого роста ВВП, и срезание налогов правительством Трампа, и все состоявшиеся до этого подъёмы ставки ФРС, и ожидания дальнейшего роста процентных ставок. А ставкам осталось вырасти ещё на 0.75%-1% в течение ближайшего года, да вот только сюрпризом это никаким давно не является, и будущий рост ставок в США до нейтральных — по большей части (или даже полностью?) включён в нынешние высокие цены. Помимо всего, ещё и основания для сомнений в настолько регулярном росте ставок есть: инфляция показывает признаки спада. Но, главное, другие центробанки тоже не дремлют, и либо уже начали повышать ставки (канадцы 5 раз, англичане дважды), либо стартуют с повышениями в следующем году (как европейский центробанк).

Рост стоимости заимствований и, значит, выгод от покупки американской валюты – больше не эксклюзив только от доллара. Другие валюты долго снижались, недооценены, и вероятно, будут стоить в течение следующего года дороже, как и золото. Поэтому стратегия постепенного перевода части средств из доллара в другие активы – очевидна. Другое дело, что выбор конкретного момента для таких действий – вопрос тактики, выбранной конкретными группами инвесторов. И выходить они из доллара будут не в качестве разовой акции, а постепенно. Это значит, что вчерашнее движение цен не обязательно должно и будет иметь немедленное продолжение: доллар может ещё отыграть своё частично или полностью, и даже обновить в этом году ещё максимумы по отношению не ко всем, но к некоторым валютам. Однако, как верёвочке ни виться, а конец всегда найдётся – и повторения, и продолжения подобных распродаж в рамках запланированного исхода из доллара можно и нужно ещё ожидать.

То, что мотив для выхода из доллара вчера был именно из разряда среднесрочно или долгосрочно принимаемых решений, косвенно подтверждается тем фактом, что конкретно вчера новостные ленты не давали для подобной единовременной долларовой распродажи какого-либо очевидного всем и внятного повода, которым можно было бы легко объяснить подобный исход.

Например, особо значимых новостей из Австралии не поступало, и тем не менее австралийская валюта вчера одной дневной растущей свечой перекрыла почти целый месяц снижения. Аналогично и новозеландский доллар подобрался почти к максимумам сентября в отсутствие явных новостных взаимосвязей. А курс евро чисто технически упёрся накануне в годовые низы на 1.13, не смог их перебить, и оттолкнулся от них вверх более чем на 100 пунктов, закрыл день выше 1.14. Фиксация прибылей продавцами евро? Да, но непростая: в отличие от движений в предыдущие 2 недели, ни одну из этих валют по дороге никто толком продавать и не пытался. Покупатели доминировали фактически весь день и двигали курс всё выше и выше, почти не прерывая этого своего занятия.

Заметно прибавил в цене, и тоже фактически «на ровном месте», даже южноафриканский рэнд, который регулярно и снова дешевел с середины октября. А канадский доллар укреплялся вчера, не обращая внимания на дешевевшую четвёртый день подряд нефть: в том числе и когда под вечер она слетела вниз ещё почти на $2,5 и стала стоить ниже $73 за баррель.

Единственная валюта, которая имела для укрепления в этот день все основания, был британский фунт: после утечки из Times, что заключение большой сделки по Brexit обрастает конкретными договорённостями по сложным вопросам: в частности, по важному вопросу доступа британских банков на финансовый рынок Евросоюза и после выхода Британии. А после того как переговорщик от Британии, министр по делам Brexit Доминик Рааб подтвердил, что ожидает завершения обсуждений и выход на соглашение с Брюсселем в течение 3 недель, фунт совсем «сорвался с цепи» и преодолел вверх за один день не только отметку 1.28, но перепрыгнул по ходу движения и через 1.30. Учитывая предварительный характер всех этих новостных сообщений о ходе переговоров по Brexit, и не раз менявшуюся на переговорах в последние месяцы ситуацию, можно сказать, что даже и реакция фунта на этот блок новостей выглядит чрезмерной: к движению явно примешались давно выжидавшие момента большие деньги.

Нельзя исключать, что своего рода отмашкой или «условным знаком» к началу общего движения во всех валютах стали меры по поддержанию курса юаня на внутреннем валютном рынке, принятые утром 1 ноября Народным банком Китая. Собственно, с апреля курс доллара к юаню поднялся с 6,25 уже почти вплотную к отметке в 7 юаней за доллар, причём ползучее и почти ежедневное ослабление китайской валюты продолжалось всё время в последние 2 месяца. Но именно вчера Народный банк Китая массированными денежными вливаниями вызвал отскок и помог юаню крепко оттолкнуться от дна. Это движение удивительно совпало во времени с «длинной и очень хорошей беседой» между американским президентом Дональдом Трампом и китайским лидером Си Цзиньпином.

Из свежего твита Трампа можно понять, что он видит явный прогресс в торговом споре между двумя странами. А учитывая стандартные обвинения Трампом в адрес Китая о «валютных манипуляциях» в форме якобы намеренного ослабления китайцами своего юаня, Трамп как раз мог благосклонно воспринять роль Народного банка Китая в предотвращении дальнейшего снижения китайской валюты. Этот шаг китайского банка мог быть реализацией предварительной договорённости с американцами, должен был создать позитивный фон для общения: отскок и некоторое укрепление юаня желательно и призвано остановить разрастание торговых перекосов и односторонних преимуществ Китая из-за дешевизны китайских товаров при слишком слабом юане.

Также любопытно, что в ответ на рост фондовых индексов со дна 30-31 октября, золото снижалось, как ему и «положено» при снижении градуса рисков. И в то же время 1 ноября (вчера) по золоту рост был фактически неудержим, почти не имел остановок: так бывает при уходе в безопасные активы от рисков, но зримых рисков больше не стало, фондовые индексы держались так же высоко, как накануне, или даже подрастали ещё выше. Такое резкое движение вверх по активу убежища (золоту), параллельно с хорошим самочувствием фондовых рынков впервые после октябрьского обвала акций – можно объяснить только желанием уйти, возможно, от какого-то другого рода рисков. И на поверхности лежат лишь риски принуждения к торговым войнам на фоне обременённого долгами и неоправданно дорогого доллара, стоимость которого валютный рынок будет пытаться и дальше по мере возможности корректировать до более адекватных значений.

Рынки держат в уме, что к концу следующего года пара Евро/Доллар будет с высокой вероятностью стоить выше 1.25, доллар может подешеветь на 10-15% и ко всей корзине валют, как уже было в 2017 году, как бы опустившись ещё на одну ступеньку. А возобновившийся спрос на золото и на другие недооцененные металлы будет также толкать их котировки вверх, тем более что все эти металлы котируются обычно через доллар, и в сравнении с более дешёвым впоследствии долларом золото, серебро должны будут стоить дороже.

 

Пётр Пушкарёв, шеф-аналитик ГК TeleTrade

для Business FM Самара